新股发行应更注重公平性

从八月份开始，沪深交易所陆续安排了一些知名公司的新股发行与上市。通常，企业上市是资本市场的一项基本职能，但A股市场曾多次因市场环境不佳暂停新股发行，最近一次的暂停可以追溯到十多年前。近年来，新股发行的配售制度没有重大改变，使得许多投资者对新股发行的关注度降低，尤其是在过去三年中，虽然新股的上市表现尚可，但市场影响有限。因此，对新股发行中存在的问题讨论并不多。然而，近期明星公司的发行与上市改变了这种状况。

这些公司具有一些共同特点：其行业受关注，发行价格高，上市后高估值吸引了大量资金参与，使得股价波动显著，并在一定程度上影响了大盘走势。这引发了对新股发行规则的重新审视，尤以公平性问题为核心。

现行的新股发行配售制度分为网上和网下两部分。网上部分主要面向普通投资者，根据其持有股票的市值来配置申购额度，一旦申购数量超出，便会通过摇号抽签来决定中签者。然而，通常情况下网上申购中签概率很低，成功中签的往往能获取可观收益，因此许多投资者将中签视为“中奖”。这一制度其实暗含了激励持股投资者的逻辑。 龙8头号玩家

从某种程度上看，新股配售似乎成为了一种福利的发放，但这份福利又是如何分配的呢？网上发行的初始比例通常在20%到40%之间，很多新股实际上并未走网上发行，而是通过网下配售。网下配售采取优先顺序，其中公募基金、社保基金等机构占据了70%的发行额度，而参与网上发行的普通投资者所占份额最小。因此，很多人对申购新股难以中签表示不满，这实际上反映了发行制度对特定机构的倾斜，普通投资者在其中处于弱势。

由此引出的问题是，这样的配售方式是否公平？如果配售暗含福利，理论上应让所有有股票市值的个人和机构享有，而不该分为三六九等。特别是养老金和社保基金因其公共利益性质优先配售可以理解，但其他商业机构是否应获得同样的政策待遇值得斟酌。

总的来说，新股发行涉及多方投资者的利益，每一次制度的调整都是经过反复博弈和改良的结果。近年来明星公司上市引发的讨论，反映了对现行制度的诸多看法，其中公平性确实存在不足之处，因此需要进一步研究和改善。公平的新股发行制度不仅符合各方面利益，也是A股市场稳定运行的重要保障。 龙8头号玩家